年报季收官月余，随着财务指标转好，一批ST股开始陆续“摘帽”走出退市困局。
6月3日，4只ST股同日撤销退市风险警示，涉及*ST荣控、*ST交投、*ST中地、ST朗源，股票简称分别变更为荣丰控股（000668.SZ）、交投生态（002200.SZ）、中交地产（000736.SZ）和朗源股份（300175.SZ）。
在此之前，还有3只ST股在月初“摘星脱帽”，涉及*ST亚太、*ST高斯、*ST天择。从原因来看，上述公司多借助大股东“输血”、重整等方式，实现净资产转正或扭亏为盈，由此保壳成功。
不过，部分ST股虽已暂时解除退市风险，但业绩亏损问题并未解决，多家公司在披露年报后还接到了交易所问询函。
业内提示称，对于ST股的保壳行为，投资者需关注这类公司的操作手法，以及公司是否真正实现了经营的实质性改善，抑或仅是借由施展财技“擦亮”财报从而规避退市。
ST股密集“摘星脱帽”
最新“摘星脱帽”的4只个股，在复牌首日股价表现不一。截至6月3日收盘，荣丰控股、交投生态、中交地产收涨，当日涨幅分别为2.02%、1.48%和0.19%，而朗源股份收跌2.18%。
这4家公司均是在去年被实施ST。其中，荣丰控股、中交地产触及财务类退市指标，交投生态先是触及财务类退市指标，后又引发规范类退市风险。朗源股份则因财务造假，触及其他退市风险而被ST。
最早被实施ST的是朗源股份，该公司去年3月底被查明财务造假从而“戴帽”。
披露显示，朗源股份2019年年报虚增营业收入5250.69万元，虚增利润总额1816.6万元。虽然该公司在2020年9月曾进行会计差错更正，但调整后仍存在虚假记载。
最终，山东证监局对朗源股份罚款500万元，4名相关责任人被合计罚款550万元，时任公司董事长张涛被采取10年证券市场禁入措施。
处罚落定后，朗源股份被实施其他风险警示，股票简称变更为ST朗源。
今年4月底，朗源股份申请“摘帽”，理由是公司已进行了会计差错更正及追溯调整，且前述行政处罚已满12个月，公司不存在其他触及风险警示的情形。
另外3股在去年4月被实施ST，均触及财务类退市指标。
其中，中交地产于去年4月中旬“披星戴帽”，该公司2024年末净资产为-35.79亿元，成为被实施ST的核心原因。随着2025年年报出炉，中交地产的净资产转正，截至去年年底的净资产达12.08亿元，该公司摆脱了退市困局。
近一年来，中交地产为保壳自救，以1元对价剥离全部亏损房地产开发业务。去年8月底，中交地产将合计持有的117个房地产项目以及相关资产及负债，以1元对价悉数转让给控股股东中交房地产集团有限公司。
随着控股股东出手接盘，中交地产的经营范围不再包括房地产业务，公司名称变更为中交城市发展控股集团股份有限公司。
其余2家公司荣丰控股、交投生态，均存在年报亏损情况，因此被实施ST。
交投生态2024年年末的净资产为-4275.16万元，且公司2022年至2024年扣非净利润连续亏损，当期分别亏损695.44万元、1353.91万元和945.65万元。最终，公司在去年4月下旬变成了*ST交投。
之后，交投生态向法院申请重整，去年10月底申请获受理，交投生态被叠加实施退市风险警示。此后，借助引入财务投资人、剥离亏损资产等方式，交投生态的2025年末归母净资产由负转正至12.86亿元，由此实现“摘帽”。
荣丰控股前期也是因触及财务类退市指标，从而被实施ST。该公司2024年的利润总额、净利润和扣非净利润均为负值，分别达到-3.68亿元、-3.68亿元和-3.77亿元，且当年扣除后营收也低于3亿元“红线”。
2025年，随着房产销售放量，该公司业绩扭亏，去年实现营业收入4.06亿元，其中房地产销售收入3.22亿元，且利润指标转正，最终实现“摘帽”。
关注ST公司保壳手法
在上述4股之前，本月还有3家ST公司率先解除了退市风险，*ST亚太在6月1日股票简称变更为亚太实业（000691.SZ），次日（6月2日）*ST高斯、*ST天择也变为高斯贝尔（002848.SZ）、中广天择（603721.SH）。这3家公司前期均是因触及财务类退市指标，从而被实施ST。
不过，前述7家公司虽暂时解除了退市风险，但仍面临业绩亏损、主业乏力等问题。
业绩表现上，7家公司中，5家去年归母净利润亏损，仅荣丰控股、中广天择去年实现盈利。亏损额最高的是中交地产，2025年营收147.07亿元，同比下降近两成，归母净利润亏损幅度较2024年收窄，但仍亏损超17亿元。
其余4家亏损的公司，高斯贝尔、亚太实业、朗源股份去年均实现增收。营收增幅最大的是高斯贝尔，去年营收同比增长170.55%至3.65亿元，但归母净利润亏损7960.43万元。
而交投生态去年营收下滑，净利润亏损幅度有所收窄，但依旧亏损。据披露，该公司去年营收5.13亿元，同比下降15.04%，归母净利润亏损2487.32万元。
进入2026年，朗源股份仍处于亏损状态。该公司今年一季度营收0.89亿元，同比增长64.98%，归母净利润亏损561.52万元。
荣丰控股虽然在去年增收增利，但今年一季度业绩波动，归母净利润亏损。同时，公司还接到年报问询函，要求逐条自查是否符合撤销ST条件。
财报数据显示，2025年，荣丰控股营收4.06亿元、归母净利润2614.68万元，分别同比增长204.38%和107.11%。今年一季度，该公司营收同比下降约三成至0.54亿元，归母净利润亏损1268.22万元。
荣丰控股的房产销售情况受到交易所关注。在问询函中，深交所要求该公司说明2025年房产销售的具体情况，包括主要销售项目、销售面积等，说明房产销售收入及毛利率大幅增长的原因及合理性。同时，深交所还要求公司逐条自查并明确说明是否符合“摘星脱帽”的条件。
而荣丰控股还在半个多月前吃了一张罚单。该公司5月15日公告称，山东证监局调查认定，公司2025年三季度部分跨境物流业务会计核算不规范，未准确判断业务实质并采用净额法确认收入，导致公司2025年三季度报告存在错报。
最终，荣丰控股和公司董事长等4人，均被出具警示函。
每逢财报季，ST公司能否保壳成功，常常成为市场焦点。业内认为，需关注ST公司的保壳手法以及经营状况。
对于ST公司的整体表现，南开大学金融发展研究院院长田利辉近期对记者表示，整体来看，今年财报季，ST板块呈现“冰火两重天”的分化格局。“少数ST公司借重整等引入产业协同方，在债务重组收益的助推下实现净资产被动转正，获得了‘摘帽’资格。”他说，另一方面，部分ST公司或因年报“非标”等原因保壳失败。
田利辉同时提到，需关注部分公司是否施展财技踩线保壳。“一些公司的保壳路径是依赖关联交易做大规模、年末突击并表，踩线通过营收、利润门槛。”他说。
“这种没有产业逻辑支撑和持续经营能力修复的财务改善，不过是将风险从资产负债表暂时转移到了下一个会计周期。”田利辉认为。
他还提到，投资者应关注企业是否通过引入产业战略投资者、协同盘活存量资产等方式实现业绩改善。“只有产业赋能而非财务粉饰，才能为困境公司注入可持续的价值内核。”他说。
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周楠
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